新三板低價定增：20個億就這么沒了，但誰也別想跑

(作品名稱 : Bodegon de frutas y florero de cristal 藝術(shù)家 : Ferrer Jose)

惡意低價定增是一場不對稱的戰(zhàn)爭，上市公司輕而易舉剝奪中小投資者的權(quán)益；而中小投資者卻無能為力。

惡意低價定增是一場沒有勝利者的戰(zhàn)爭，上市公司短期得利，但這只是表面現(xiàn)象，數(shù)據(jù)顯示，大部分參與低價定增的投資者未能全身而退。

惹了一身騷，但不是個個都得了利，這真是一件悲催的事情。但因為這一個個惡意低價定增案例，有投資者甚至驚呼新三板市場將“港股化”、“老千化”。

是時候重新反思新三板上的低價定增了。

就這樣，20個億沒了

所謂惡意低價增發(fā)，是指公司在取消在冊股東優(yōu)先認購權(quán)的情況下，以極低價格向特定對象增發(fā)，剝奪中小投資者利益的行為。

如果定增價低于市場價50%算作低價定增的話，過去14個月，有27家做市公司涉嫌惡意低價增發(fā)，20億元紙面財富被相關(guān)方掠奪。

由于只將定增價低于市場價50%算低價定增，同時只篩選了做市公司，上述數(shù)據(jù)偏保守。

實際上，即便未在公司章程中取消在冊股東優(yōu)先認購權(quán)，不少公司也會私下“說服”中小投資者放棄認購。公司的“說服”方法眾多，本質(zhì)上，這也屬于惡意低價定增。

惡意低價定增之所以“惡意”，另外一個重要原因是新增股東在低價拿到股權(quán)后不設(shè)限售期，可以隨時拋出。讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，27家公司，3家公司是1年限售期，1家公司是限售66天。

惡意低價定增的本質(zhì)是無視同股同權(quán)，侵犯中小股東權(quán)益。盡管很多公司的大股東或高管會參與此類定增，但本質(zhì)上和管理層激勵無關(guān)。根據(jù)讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)，27家公司的惡意低價定增，其中有26家是面向外部投資者定增。

盡管公司已明確取消在冊股東優(yōu)先認購權(quán)，但11家公司的部分在冊股東仍然參與了認購，也就是說，這是彈性的,表明中小投資者存在博弈空間。

坑我？誰也別想跑！

巨額收益垂手可得，于是，在新增股份上市首日，“暴跌”、“踩踏”已成為常態(tài)。

也就是說，拿票成本最低的投資者成為新三板市場的最大空頭。先是消滅二級市場的投資者，接著是消滅參與定增價格相對較高的投資者，最后直接導(dǎo)致公司股價長期在外部股東的最低成本價附近徘徊。

讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，以增發(fā)當(dāng)日收盤價計算，27家惡意低價定增的公司，只有12家跑贏了三板做市指數(shù)，其中哥倫布（831112.OC）落后指數(shù)41.76%?？纯?，得罪投資者沒有好下場吧。

更夸張的是，因為新三板的流動性稀缺，大部分參與低價增發(fā)的投資者并未能全身而退，而因為股價的持續(xù)下跌，這些投資者很多也在虧錢！

總之，誰也別想跑。

以哥倫布（831112.OC）為例，2015年4月10日，公司開始做市，2015年5月25日宣布以每股6.5元發(fā)行300萬股，當(dāng)日收盤價20.5元，增發(fā)價僅為市場價的31.71%。

2015年7月14日，300萬股上市流通，前一天收盤價為19.65元，投資者賬面浮盈高達202.31%，如此豐厚的利潤垂手可得，投資者怎么能經(jīng)得住誘惑？

果不其然，在沒有任何重大利空的情況下，7月14日一開盤，哥倫布低開放量暴跌32.57%。而后，哥倫布股價屢創(chuàng)新低，截止2016年4月1日，股價只剩下4.59元。

可是你知道嗎，從2015年7月14日至2016年4月1日，哥倫布的成交量只有67.5萬股，成交均價8.03元。這意味著，低價定增的人很可能會虧錢！

更有甚者，低價拿到股票的投資者還沒開始跑路，就已經(jīng)開始虧錢，比如康定電子（830928.OC）的投資者。

2015年5月4日，康定電子向新增投資者以每股6元發(fā)行50萬股，當(dāng)日股價19.54元。2015年9月7日，這 50萬股上市流通，但前一天收盤價只剩下5.7元，老鄉(xiāng)還沒跑路已經(jīng)先虧了5%啦。在這之后，

康定電子的股價又開始了一輪連綿不斷的陰跌。

沒吃到肉還挨打，又被市場鄙視。這可真成了冤大頭。

但中小投資者是無辜的，誰來保護中小投資者利益？

更重要的問題是，誰來解惡意低價增發(fā)難題。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板微信號：ddxinsanban）