新三板進(jìn)入質(zhì)量并重階段

不以規(guī)矩，難成方圓，做任何事都要講規(guī)矩守規(guī)則，新三板市場更是如此。在經(jīng)歷了掛牌企業(yè)快速發(fā)展“量變”之后，新三板市場掀起了監(jiān)管風(fēng)暴，在市場之手和政府之手的雙重作用下，新三板逐漸向重“質(zhì)”過渡，監(jiān)管全面升級成為了新三板現(xiàn)在以及未來的主要趨勢。

截至2016年3月29日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)達(dá)到了6308家，總股本3706億股。“大躍進(jìn)式”發(fā)展的背后，一些隱藏的問題也漸漸顯露出來，一級市場定增無鎖定期，亂象叢生；二級市場濫用交易規(guī)則，價格亂竄；信息披露違法違規(guī)，霧里看花。一些市場主體的諸多違法違規(guī)行為已從“無知犯錯”演變?yōu)?ldquo;主觀故意”，“知法犯法”情節(jié)尤為嚴(yán)重。可見，加強監(jiān)管體系建設(shè)，持續(xù)完善綜合監(jiān)管，不斷加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，以監(jiān)管護(hù)航市場創(chuàng)新，已迫在眉睫。

其實從去年開始，新三板快速發(fā)展下的各種問題就已經(jīng)受到監(jiān)管層的關(guān)注，監(jiān)管部門對新三板頻頻“亮劍”，從“中山幫”被查到暫停類金融機(jī)構(gòu)掛牌，從對做市商違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)格處罰到連發(fā)九家年報問詢函，新三板以“零容忍”的態(tài)度不斷提高對違法違規(guī)行為的及時發(fā)現(xiàn)、及時跟蹤和及時處理能力。

誠然，新三板是一個包容性很高的市場，包容創(chuàng)新、包容多元、包容不成熟，但決不包容違法違規(guī)。新三板發(fā)展已經(jīng)從之前的放水養(yǎng)魚階段，逐漸向水龍頭收緊階段過渡，加強監(jiān)管將成為新三板的常態(tài)化安排。這是必需的，也是必要的。新三板運行規(guī)則與主板區(qū)別較大，掛牌企業(yè)融資門檻較低，投資者參與門檻較高，企業(yè)股權(quán)過于集中、協(xié)議轉(zhuǎn)讓遺留問題較為突出，在監(jiān)管上需針對新情況新問題對癥下藥。一方面，需在確保市場主體持續(xù)符合準(zhǔn)入條件、依法合規(guī)經(jīng)營的同時，加強對新三板市場的稽查執(zhí)法，通過懲戒和制裁，行政處罰和自律監(jiān)管，維護(hù)市場秩序，清除不合格的市場參與者；另一方面，非上市公眾公司是信息披露第一責(zé)任人，若信息披露出現(xiàn)丟三落四、前后矛盾、語言晦澀，影響投資者作出理性決策的情況，監(jiān)管層要切實履行職責(zé)，采取監(jiān)管措施。此外，各市場主體也要不斷規(guī)范自身行為，尊重規(guī)則、遵守規(guī)則、敬畏規(guī)則，切莫傷害市場。

在歷經(jīng)粗放式發(fā)展后，監(jiān)管制度、手段和理念的跟進(jìn)，已經(jīng)成為新三板市場未來發(fā)展的決定性因素。眼下，分層機(jī)制推出在即，市場創(chuàng)新的高速發(fā)展離不開監(jiān)管的規(guī)范，相信隨著包括監(jiān)管規(guī)則在內(nèi)的各項制度的完善，新三板從短期套利到價值投資會逐漸成為市場投資大趨勢。