應(yīng)讓新三板具備融資能力

　新三板分層的消息一下又把聚焦燈指向新三板。本欄認(rèn)為，不能IPO始終是新三板的軟肋，就算有轉(zhuǎn)板的預(yù)期，數(shù)千家新三板公司又怎么可能大面積轉(zhuǎn)板？尤其是在注冊(cè)制受累于排隊(duì)新股的時(shí)候。本欄建議，應(yīng)開通新三板的注冊(cè)制IPO功能，即開通一個(gè)2.5板，新三板的公司可以采用注冊(cè)制的辦法進(jìn)行IPO，成功招股的進(jìn)入2.5板交易，信息披露等方面參照主板公司監(jiān)管。這些公司受到投資者追捧的，將來可優(yōu)先轉(zhuǎn)入主板交易。

　　新三板中的優(yōu)秀公司去主板招股，這是一個(gè)美好的愿望，但卻不切實(shí)際。主板IPO排隊(duì)公司還有600家左右，如果每月發(fā)行25家，還需要兩年的時(shí)間發(fā)完，如果每月發(fā)行50家，也需要一年時(shí)間，這還沒算新加入排隊(duì)的公司，此時(shí)如果再讓新三板推薦企業(yè)到主板IPO，只會(huì)延長(zhǎng)消化堰塞湖的時(shí)間，這也就是在延后注冊(cè)制能夠推出的時(shí)間。

　　本欄認(rèn)為，不妨讓新三板自己組織IPO，直接實(shí)行注冊(cè)制，先積攢100家公司在同一天招股，既是一個(gè)隆重的開幕儀式，又能讓巨大的供給防范投資者過度追逐注冊(cè)制新股。新三板的注冊(cè)制不僅能夠給公司提供融資的機(jī)會(huì)，也能夠給主板市場(chǎng)未來實(shí)行注冊(cè)制積累寶貴的經(jīng)驗(yàn)。成功完成IPO的公司，可以進(jìn)入“超級(jí)新三板”，也可以叫2.5板，這里的公司按照主板的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管，按照主板市場(chǎng)要求進(jìn)行信息披露，為將來平移到主板做好一切準(zhǔn)備工作。

　　事實(shí)上，有了融資能力，超級(jí)新三板的公司進(jìn)不進(jìn)入主板并沒有太多區(qū)別，就像微軟已經(jīng)成為世界頂級(jí)公司，依然在納斯達(dá)克市場(chǎng)交易，不肯進(jìn)入主板市場(chǎng)。如果新三板也有了融資能力，最大的好處就是可以讓很多創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得發(fā)展的機(jī)遇，投資者有了很多值得投資的標(biāo)的，而且也不會(huì)有太多的公司非要通過主板進(jìn)行IPO，殼資源交易也會(huì)降溫，畢竟買殼上主板或許并不如在新三板IPO劃算。

　　讓這些新三板公司上超級(jí)新三板IPO，最大的優(yōu)點(diǎn)就是買者自負(fù)，完全的注冊(cè)制，完全的市場(chǎng)化定價(jià)，新股從發(fā)行環(huán)節(jié)就是市場(chǎng)化定價(jià)，由于招股公司很多，投資者需要甄別真正值得投資的企業(yè)，對(duì)好企業(yè)可以給出很高的估值，對(duì)于業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性都堪憂的公司只能給出很低的估值，很多企業(yè)的IPO因?yàn)橥顿Y者不愿認(rèn)購(gòu)而失敗，讓新三板真正成為一個(gè)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)。本欄認(rèn)為，不管是什么板，公平公正公開都是必要的前提條件。