旭輝電氣北交所IPO問詢分析：聚焦核心業(yè)務(wù)是否具有成長空間

今天分析的是擬北交所上市公司旭輝電氣（873864.NQ）。

旭輝電氣專業(yè)從事電網(wǎng)安全控制設(shè)備（2023年收入占比在90%以上，其中又以消弧線圈物資為主）、電能質(zhì)量優(yōu)化治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2024年上半年，公司營收為8899.57萬元，同比下滑12.03%；歸母凈利潤為1612.89萬，同比下滑8.44%。

根據(jù)旭輝電氣公告， 2021-2023 年期間，公司主要銷售收入來自電網(wǎng)公司（以國家電網(wǎng)為主，產(chǎn)品以消弧線圈物資為主），銷售占比分別為 82.51%、 77.76%和 70.87%。同時(shí)，2021 年-2023 年，國家電網(wǎng)總部招標(biāo)的電網(wǎng)安全控制類設(shè)備（消弧線圈物資）的招標(biāo)金額分別為4.89億元、5.32億、6.12億元。

基于這一情況，旭輝電氣電網(wǎng)安全控制設(shè)備業(yè)務(wù)是否具有成長空間、期后業(yè)績是否有下滑風(fēng)險(xiǎn)是北交所問詢的重點(diǎn)。

問題一：電網(wǎng)安全控制設(shè)備等業(yè)務(wù)是否具有成長空間

由于旭輝電氣主要收入來自于電網(wǎng)公司，而2021 年-2023 年，國家電網(wǎng)總部招標(biāo)的電網(wǎng)安全控制類設(shè)備（消弧線圈物資）的招標(biāo)金額為4.89億元、5.32億、6.12億元。

所以北交所在問詢中，提出的第一個(gè)大類問題就是“電網(wǎng)安全控制設(shè)備等業(yè)務(wù)是否具有成長空間”，要求旭輝電氣說明 “成長空間是否有限，是否可能對(duì)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響”。

對(duì)于該問題，結(jié)合旭輝電氣一、二輪回復(fù)，旭輝電氣主要從2個(gè)方面進(jìn)行了答復(fù)。

一是強(qiáng)調(diào)電網(wǎng)市場(chǎng)具備一定的成長空間。

旭輝電氣表示，2021 年-2023 年國家電網(wǎng)總部招標(biāo)的電網(wǎng)安全控制類設(shè)備（消弧線圈物資）的招標(biāo)金額為 48930.15 萬元、53242.83 萬元、61231.36 萬元，保持穩(wěn)定的增長，公司中標(biāo)占比分別為 20.71%、 20.54%、18.06%，平均中標(biāo)率 19.77%，中標(biāo)率相對(duì)較高且穩(wěn)定。

另外，根據(jù)國家能源局發(fā)布2023 年全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，電網(wǎng)工程完成投資 5275 億元，同比增長 5.4%。隨著未來電力電網(wǎng)建設(shè)的不斷推進(jìn)，公司產(chǎn)品市場(chǎng)具備一定的增長空間

二是強(qiáng)調(diào)大力開拓非電網(wǎng)市場(chǎng)。

旭輝電氣表示，公司正在積極開拓新能源、鐵路、大型企業(yè)客戶等領(lǐng)域的收入增長點(diǎn)，根據(jù)公司測(cè)算，未來 5 年公司下游客戶的市場(chǎng)空間約為 579.80 億元。

2021年至2023年，旭輝電氣非電網(wǎng)領(lǐng)域收入分別3259.22 萬元、4095.79 萬元和 7103.40 萬元，復(fù)合增長率為 47.63%。非電網(wǎng)領(lǐng)域市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長明顯。2024 年7 月末，旭輝電氣的非電網(wǎng)領(lǐng)域在手訂單金額為1.16億元，其中新增訂單金額7157.56萬元。

問題二：期后業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)

2021年至2023年，旭輝電氣歸母凈利潤分別為4849.69萬、4008.02萬、4503.01萬；歸母凈利潤增長率分別為-5.91%、-17.36%、12.35%。也就是說，除了2023年，旭輝電氣2021年和2022年的歸母凈利潤都在下滑。

到了2024年上半年，旭輝電氣業(yè)績?cè)俅蜗禄?，其中營收為8899.57萬元，同比下滑12.03%；歸母凈利潤為1612.89萬，同比下滑8.44%。

所以，北交所在問詢中，要求旭輝電氣說明公司期后業(yè)績是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

旭輝電氣提供了截至2021年至2024年7月末，公司的在手訂單情況，分別為2.65億元、3.22億元、3.30億元、4.08億元。公司表示，截至 2024 年 7 月末，公司在手訂單金額為40768.21 萬元，較 2023 年末增長 7790.84 萬元、增幅 23.62%。

在此基礎(chǔ)上，旭輝電氣強(qiáng)調(diào)，公司各領(lǐng)域期后在手訂單充足，預(yù)計(jì)能夠順利執(zhí)行實(shí)現(xiàn)收入，期后新增訂單規(guī)模及主要客戶的采購需求較上年同期呈增長趨勢(shì)，期后原材料價(jià)格較上年同期出現(xiàn)下滑，期后毛利率及費(fèi)用水平較上年同期略微增長，公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)正常、整體盈利能力較好，不存在業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。