萬東醫(yī)療：核心技術(shù)國產(chǎn)化新品迭出 超前投入研發(fā)達(dá)行業(yè)高水平

近日，北京萬東醫(yī)療科技股份有限公司（證券簡稱：萬東醫(yī)療，證券代碼：600055）發(fā)布了2022年半年度報(bào)告。上半年公司營業(yè)收入達(dá)4.57億元，同比下降7.74%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)5931.13萬元，同比下降28.72%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)2087.82萬元，同比增長232.76%。

公司表示營業(yè)收入下降主要原因來自于國內(nèi) DR、移動 DR 市場的大幅下滑，導(dǎo)致凈利潤同比下降幅度較大的原因主要由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致，即高毛利產(chǎn)品 DR、 移動DR 收入占比減少，低毛利產(chǎn)品 CT、超導(dǎo) MRI 收入占比增加。

不過，如果投資者仔細(xì)分析半年報(bào)就可以發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤同比下降較大是因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用上漲較大，這表明公司為了未來的可持續(xù)跨越式發(fā)展，正在超前投入研發(fā)創(chuàng)新。

老字號醫(yī)療器械龍頭企業(yè)  核心技術(shù)國產(chǎn)化新品迭出

公開資料顯示，萬東醫(yī)療成立于1955年，1997在上海證券交易所成功上市。目前，公司由美的集團(tuán)以45.46%的股權(quán)控股，資金后盾雄厚。

公司是國內(nèi)極具實(shí)力的老字號醫(yī)療器械研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和服務(wù)，包括醫(yī)用診斷 X 射線機(jī)（DR、DRF、移動 DR、數(shù)字乳腺機(jī)）、DSA 血 管介入治療系統(tǒng)、MRI 成像系統(tǒng)（永磁和超導(dǎo)）、X-CT 系統(tǒng)。

公司在市場中地位突出，在國內(nèi) DR 市場，連續(xù) 10 年以上保持產(chǎn)品銷量首位，在更清晰的圖像、更智能的操控和診斷、以及?？茟?yīng)用等方面不斷拓展提升，不斷引領(lǐng)國內(nèi) DR 行業(yè)發(fā)展；胃腸產(chǎn)品處于國際先進(jìn)水平，在國內(nèi)銷量第一，目前的主要用戶為國內(nèi)二、三級醫(yī)院；MRI 產(chǎn)品 在國產(chǎn)品牌中，國內(nèi)市場銷量第二名，推出首臺零液氦磁共振，同時(shí)完成大孔徑磁共振 的研發(fā)上市，獲得較好的臨床評價(jià)；DSA 產(chǎn)品在國產(chǎn)品牌中國內(nèi)市場銷量排名第一，并且在用戶中建立了良好的口碑，為國家的縣域五大中心建設(shè)，做出了重要貢獻(xiàn)。

值得投資者關(guān)注的是，公司擁有強(qiáng)大的核心技術(shù)競爭優(yōu)勢。

公司研制的無液氦超導(dǎo) MRI 產(chǎn)品已經(jīng)取得 NMPA 證書，為全球范圍內(nèi)同類產(chǎn)品首個(gè)獲批上市的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)國產(chǎn)化，解決了液氦材料卡脖子問題，引領(lǐng)了超導(dǎo) MRI 行業(yè)發(fā)展。

氦氣為全球性稀缺資源，面臨即將耗盡的不利局面，而且我國氦氣高度依賴進(jìn)口。未來，隨著無液氦超導(dǎo) MRI 產(chǎn)業(yè)整體發(fā)力，無液氦超導(dǎo) MRI 有望逐步替代傳統(tǒng)有液氦超導(dǎo) MRI 產(chǎn)品，從根本上解決行業(yè)發(fā)展受制于液氦資源匱乏的戰(zhàn)略難題，為超導(dǎo) MRI 在臨床的安全可靠運(yùn)行提供先進(jìn)技術(shù)保障。

公司新開發(fā)的系列全幅 DR 產(chǎn)品也取得了 NMPA 證書，為全球范圍內(nèi)同類產(chǎn)品首個(gè)獲批上市的產(chǎn)品，引領(lǐng)了 DR 行業(yè)發(fā)展。全幅 DR 配備大尺寸平板探測器，與常規(guī) DR 相比，單次曝光成像范圍大，無須多次曝光拼接，即可實(shí)現(xiàn)全脊柱成像、全下肢成像、全上肢成像 等，解決了困擾放射科技師多年的圖像拼接的難題，在臨床應(yīng)用方面具備顯著的優(yōu)勢。

此外，公司研制的 CT 產(chǎn)品也取得了 NMPA 證書，豐富了 CT 產(chǎn)品線，32 排/64 層成像技術(shù)可滿足絕大數(shù)臨床應(yīng)用。

以上新產(chǎn)品的推出，代表著公司在高端醫(yī)療器械相應(yīng)領(lǐng)域，自主技術(shù)創(chuàng)新走在了國際前列，提升了公司的核心競爭力。

上述新上市產(chǎn)品與公司已上市的 DSA、DRF、高端 DR 等產(chǎn)品的組合銷售，可為醫(yī)院提供豐富的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和服務(wù)。

不計(jì)較短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動 超前投入研發(fā)達(dá)行業(yè)高水平

萬東醫(yī)療自上市以來，一直以自主研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新為公司核心發(fā)展思路，把超前加強(qiáng)研發(fā)投入作為打造核心競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵手段，因此才能夠取得高端醫(yī)療器械核心技術(shù)國產(chǎn)化的突破。

例如，上半年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)4934.22萬元，同比增長29.26%，占營業(yè)收入的比例從去年同期的7.71%增長至10.81%。

相比之下，上半年公司管理費(fèi)用從去年同期的3756.72萬元下降至3465.20萬元，可見公司寧愿壓縮其他費(fèi)用也要確保研發(fā)費(fèi)用超前投入。

醫(yī)療器械行業(yè)是資本技術(shù)密集型行業(yè)，需要大量的研發(fā)投資才能夠獲得市場競爭優(yōu)勢，例如該行業(yè)的國內(nèi)最大企業(yè)邁瑞醫(yī)療長期保持10%左右的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例。

實(shí)際上，上半年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到凈利潤的83.19%，如果稍微控制研發(fā)費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)盈利同比增長并沒有困難，但公司卻逆勢大幅增加研發(fā)投入，不計(jì)較財(cái)務(wù)報(bào)表的短期數(shù)據(jù)波動。上半年，萬東醫(yī)療的研發(fā)投入占比已經(jīng)追上了行業(yè)先進(jìn)水平，體現(xiàn)了公司管理層以及母公司美的集團(tuán)強(qiáng)烈的進(jìn)取精神和高度的前瞻性。

在研發(fā)費(fèi)用超前投入的推動下，上半年公司按計(jì)劃推進(jìn)各類高端新產(chǎn)品的研發(fā)項(xiàng)目，完成多項(xiàng)高級臨床功能的研發(fā)、升級，如 DTI 神經(jīng)纖維束的追蹤。同時(shí)，公司完成了四個(gè)系列 CT 產(chǎn)品的布局，對 CT 探測器進(jìn)行升級，并對未來三年的產(chǎn)品研發(fā)做出明確規(guī)劃。產(chǎn)品使用場景的從單一的基層門診 CT，衍生出高等級醫(yī)院所需求方艙 CT 方案、車載 CT 方案、介入專用 CT 方案、放療 CT 方案等多種臨床應(yīng)用場景，并且取得較好的表現(xiàn)。

公司表示將把握超導(dǎo) MRI 升級換代的關(guān)鍵機(jī)遇，加快完成從低場強(qiáng)到高場強(qiáng)全系列無液氦超導(dǎo) MRI 產(chǎn)品的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)無液氦技術(shù)的全覆蓋。

展望未來，隨著萬東醫(yī)療自主研發(fā)的系列新產(chǎn)品的陸續(xù)上市，公司將完成在高端大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備領(lǐng)域的布局，支撐公司向高等級醫(yī)院市場轉(zhuǎn)型升級，因此公司未來的業(yè)績發(fā)展是向好的。