無錫振華回復(fù)上交所問詢：標的公司客戶合作穩(wěn)定，可持續(xù)盈利能力較強

8月16日晚間，無錫振華(SH:605319)發(fā)布上交所對于公司資產(chǎn)重組預(yù)案審核意見回復(fù)函公告，就標的公司無錫開祥客戶合作穩(wěn)定性、盈利能力的持續(xù)性等進行了詳細說明。

標的公司實現(xiàn)核心零部件國產(chǎn)化替代，與客戶建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系

汽車零部件行業(yè)是一個高度定制化行業(yè)。整車廠通常具備嚴格的外部采購管理體系，對于產(chǎn)品的交付期及質(zhì)量要求非常高，進入其采購供應(yīng)鏈的廠商將面臨較高標準的資格審核。一旦通過供應(yīng)商體系考核，通常會保持穩(wěn)定的合作，不會輕易更換供應(yīng)商，若輕易更換零部件廠商，會為整車廠帶來高昂的轉(zhuǎn)換成本。

對于決定汽車性能關(guān)鍵因素之一的發(fā)動機電噴系統(tǒng)更是如此。根據(jù)公告，無錫開祥于2015年正式量產(chǎn)供貨，成為聯(lián)合電子戰(zhàn)略供應(yīng)商。而在此之前，發(fā)動機電噴系統(tǒng)產(chǎn)品核心技術(shù)主要被國外領(lǐng)先的供應(yīng)商所掌握，無錫開祥在該領(lǐng)域成功實現(xiàn)了國產(chǎn)化替代。當前，德國博世國內(nèi)汽油車電噴系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)全部由其合資公司聯(lián)合電子開展，在汽油發(fā)動機高壓電噴系統(tǒng)領(lǐng)域在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位，市場份額超過 50%。無錫開祥為聯(lián)合電子在該領(lǐng)域國內(nèi)唯一的合格供應(yīng)商，體系內(nèi)無境內(nèi)的直接競爭對手。

無錫振華表示，憑借無錫開祥突出的量產(chǎn)開發(fā)能力，全自動的生產(chǎn)過程和智能化的控制系統(tǒng)實現(xiàn)了百分百的產(chǎn)品檢測率，形成突出的競爭優(yōu)勢，使得無錫開祥在選擇性精密電鍍領(lǐng)域處于行業(yè)絕對領(lǐng)先的地位。因此，無錫開祥在技術(shù)和銷售方面具備核心競爭力，并形成了與聯(lián)合電子長期合作關(guān)系。

值得一提的是，雖然目前無錫開祥業(yè)務(wù)全部來自于聯(lián)合電子，但其產(chǎn)品的最終使用客戶包括上汽通用、上汽大眾、一汽大眾、比亞迪、上汽乘用車、長城汽車、吉利汽車等國內(nèi)知名整車制造企業(yè)，終端客戶較為分散。這意味著在實際的終端市場應(yīng)用上，無錫開祥的產(chǎn)品并不存在應(yīng)用于單一客戶的情形。

收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司盈利能力進一步提升

2021年度，無錫開祥一方面抓住“國五“切換”國六機遇，隨著各地國六標準的逐步落地實施，國六車輛銷量大幅增長，滿足國六標準要求的聯(lián)合電子新一代高壓噴油器（HDEV6）相較其上一代產(chǎn)品市場份額有所提升，加工數(shù)量大幅增長。根據(jù)公告，該產(chǎn)品2021年實現(xiàn)收入7688.35萬元，占總營收比例60%，同比增長56.66%；另一方面，隨著下游需求快速提升，無錫開祥產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率上升，帶動單位固定成本下降?；诖耍瑹o錫開祥2021年度業(yè)績較2020年大幅增長，實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長42.99％，實現(xiàn)凈利潤7,847.87萬元，同比增長64.04％。

無錫振華亦在回復(fù)函中表示，無錫開祥的業(yè)績增長具有可持續(xù)性。

在傳統(tǒng)乘用車市場方面，無錫開祥主營產(chǎn)品是運用于缸內(nèi)直噴發(fā)動機的高壓電噴系統(tǒng)。一般整車廠缸內(nèi)直噴與渦輪增壓技術(shù)同步運用，使車輛在相對寬泛的轉(zhuǎn)速區(qū)間內(nèi)保持大扭矩輸出，不僅油耗不會增高，反而使車輛更加節(jié)能和環(huán)保。有市場觀點指出，為了更好地滿足法規(guī)要求與客戶需求，整車與零部件企業(yè)紛紛著手將缸內(nèi)直噴技術(shù)進行升級，實現(xiàn)發(fā)動機更好的性能，有望帶動缸內(nèi)直噴和渦輪增壓技術(shù)的滲透率將持續(xù)提升，從而不斷創(chuàng)造無錫開祥市場需求。

在新興市場新能源汽車領(lǐng)域，插電式混合動力汽車和增程式動力汽車等仍需使用高壓電噴系統(tǒng)。根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年1-7月，插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別為70.2萬輛和67.4萬輛，同比分別增長1.9倍和1.7倍。在《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》指導下，插電混合動力汽車仍將繼續(xù)保持高速增長勢頭。

由此可見，無論在傳統(tǒng)領(lǐng)域還是新興市場，無錫開祥均面臨著持續(xù)良好的市場需求。

無錫振華表示，通過收購盈利能力較強的無錫開祥，將進一步拓寬上市公司在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的版圖，從汽車車身沖壓及焊接件領(lǐng)域擴展到發(fā)動機零配件領(lǐng)域，有利于進一步提高上市公司的市場競爭能力。本次交易完成后，無錫開祥將納入上市公司合并范圍，有利于上市公司提高盈利能力、增厚利潤規(guī)模，緩解上市公司因原材料價格上升導致的短期經(jīng)營壓力和資金壓力，實現(xiàn)上市公司股東的利益最大化。