新三板學(xué)前教育龍頭摘牌 清理三類股東 看著同行上市它坐不住了

自打文燦股份（832154）帶著10名“三類股東”成功過會后，不僅振奮了新三板市場的信心，文燦股份處理三類股東的方法也成為不少新三板IPO企業(yè)效仿的樣本。

這不，新三板又有企業(yè)表示要對三類股東進(jìn)行整改了。5月8日晚間，億童文教（430223）公告表示，鑒于公司正在籌劃創(chuàng)業(yè)板上市事宜，為滿足上市審核要求，公司擬對部分不符合要求的三類股東進(jìn)行整改規(guī)范，同時(shí)經(jīng)公司審慎研究決定，公司擬申請?jiān)谛氯褰K止掛牌。

證監(jiān)會曾關(guān)注三類股東問題

資料顯示，億童文教于去年1月16日接受上市輔導(dǎo)，并已于同年的6月28日IPO申請獲證監(jiān)會受理，目前已經(jīng)排隊(duì)了逾300天。

值得注意的是，此前在證監(jiān)會對億童文教招股書的反饋意見中，證監(jiān)會就對億童文教公司股東中是否存在契約型基金、資管計(jì)劃、信托計(jì)劃等三類股東表示關(guān)注。

事實(shí)上，作為首批參與做市的企業(yè)之一，億童文教早在2013年7月便已掛牌新三板，公司自2014年8月21日采取做市后一直到IPO獲證監(jiān)會受理停牌，在新三板的采取做市交易的天數(shù)高達(dá)669個(gè)交易日。

在2016年2月26日，億童文教還從新三板完成其掛牌以來的首次也是唯一一次定增融資，公司以32元/股發(fā)行了500萬股股票，共募集資金1.6億元，其中參與認(rèn)購者就包括明道資產(chǎn)、銀河資本和安信旗下等多個(gè)契約型基金和資管計(jì)劃。截至2017年末，公司股東戶數(shù)已高達(dá)664名。

億童文教不僅在一級市場頗受知名機(jī)構(gòu)青睞，在二級市場上，公司的股價(jià)表現(xiàn)也十分可觀，在公司從新三板停牌的前一年里，2016年6月28日至2017年6月28日，億童文教股價(jià)幾乎維持著單邊上行趨勢，從2016年6月的17.25元一直上漲到停牌前的28.30元，漲幅高達(dá)64.03%，股價(jià)最高一度超過31元。同期的做市指數(shù)卻從1145點(diǎn)下跌至1057點(diǎn)，創(chuàng)下了7.75%的跌幅，從這方面看，億童文教就猶如新三板做市板塊里一顆耀眼明珠。

新三板同行已成功上市 學(xué)前教育龍頭坐不住了

是什么讓億童文教如此倍受新三板投資者歡迎呢？這得從公司的核心業(yè)務(wù)也是唯一的生意——幼兒教育產(chǎn)品的研發(fā)與經(jīng)營開始說起。

資料顯示，億童文教主營業(yè)務(wù)為提供以科學(xué)保教產(chǎn)品及服務(wù)為核心的學(xué)前教育整體解決方案，公司的主要產(chǎn)品及服務(wù)為圖書材料、玩教具裝備及相關(guān)的培訓(xùn)服務(wù)，涵蓋了研發(fā)設(shè)計(jì)、發(fā)行推廣、營銷培訓(xùn)等較為全面的業(yè)務(wù)鏈條。最近三年，億童文教分別實(shí)現(xiàn)營收4.07億元、5.29億元、6.05億元，同期扣非凈利潤分別是6347萬元、1.16億元和1.21億元。

要知道，與億童文教曾是新三板同行的世紀(jì)天鴻（300654），早在去年9月份便已成功上市，其同期營收也不過3.85億元、3.80億元、3.81億元，扣非凈利潤也不過3127萬元、3188萬元、3409萬元。無論是從業(yè)績體量還是成長性看，億童文教都大幅超過已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市的世紀(jì)天鴻。

根據(jù)億童文教年報(bào)，公司對自身的定位是中國幼教行業(yè)的整體服務(wù)機(jī)構(gòu)，公司的業(yè)務(wù)收入主要分為圖書材料和玩教具兩大模塊，2012年，在去“小學(xué)化”政策的引導(dǎo)下，億童文教才推出了玩教具裝備，而在2013年開始，億童文教的玩教具裝備業(yè)務(wù)占比持續(xù)上升。

早在2010年，億童文教就參與制定國家級《幼兒園玩教具配備標(biāo)準(zhǔn)》，成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者。

而在做幼教裝備過程中，億童文教逐漸形成了“以培訓(xùn)帶銷售”的獨(dú)特營銷方式。發(fā)展至今，對師資進(jìn)行免費(fèi)培訓(xùn)，已經(jīng)成為億童文教提供給幼兒園的增值服務(wù)。在2017年，億童文教共實(shí)施線下培訓(xùn)6萬余場，培訓(xùn)園長、教師、家長約170萬人次，實(shí)施線上培訓(xùn)272場，服務(wù)教師約達(dá)13萬人次。

億童文教的客戶是幼兒園。幼兒園具有區(qū)域性特點(diǎn)，幼兒教育裝備銷售對本地經(jīng)銷商依賴度高。在幼兒教育裝備市場，公司的經(jīng)銷商渠道開拓和管理能力直接決定變現(xiàn)能力。

在銷售模式上，億童文教目前在全國288個(gè)地級市擁有近500家經(jīng)銷商。這些經(jīng)銷商覆蓋的幼兒園近5萬所，也就是說，中國平均每4所幼兒園就有一所是億童文教產(chǎn)品的使用園。

此外，億童文教的渠道優(yōu)勢還體現(xiàn)在控制力上，公司還直接控股了多家經(jīng)銷商，自營比例提高，這有利于減少公司業(yè)績波動風(fēng)險(xiǎn)。另外從經(jīng)銷商銷售金額上看，2017年公司前五名客戶銷售占比僅為5.30%，由此能看出億童文教的渠道較為分散，單一渠道對公司業(yè)績影響較小。

2016年1月1日，隨著二孩政策的全面放開，在二次人口增長的趨勢下，億童文教所處的學(xué)前教育也成為了最為受益的行業(yè)之一。

從外部影響因素看，在國家對教育扶持力度的持續(xù)提高下，2010年至2016年全國的學(xué)前教育總經(jīng)費(fèi)也由728億元增長到2802億元，年均增速高達(dá)47.48%。同時(shí)隨著我國經(jīng)濟(jì)增長尤其是人們教育支出意愿的快速提高，我國的人均教育文化服務(wù)支出也處于持續(xù)快速上升的通道，據(jù)艾瑞咨詢調(diào)查顯示，2016年，國內(nèi)3萬元月收入以上的家庭在教育支出的比重甚至高達(dá)37%。

不過，隨著億童文教現(xiàn)有業(yè)務(wù)的逐漸成熟，公司近年來的成長性似乎有些不如當(dāng)初，這從公司近兩年業(yè)績增速的放緩就可見一斑。

此外，在營收增速為14.50%的情況下，億童文教2017年的研發(fā)費(fèi)用僅為2662萬，比2016年的3263萬下降了約600萬元，可見公司的創(chuàng)新能力也有所下滑，如果跟不上技術(shù)變革和市場趨勢，對億童文教而言似乎也是不小的隱患。